3.1.3.1. Familia indicilor VAB ( Vanguard Bucuresti)
Familia indicilor VAB a fost lansata in aprilie 1996 cu ocazia "Forumului Crans Montana" de la Bucuresti:
- VAB este indicele general al pietei de capital si cuprinde toate actiunile tranzactionate pe aceasta piata.
- VAB.RA este indicele tuturor actiunilor tranzactionate pe RASDAQ.
- VAB.BX urmareste capitalizarea tuturor actiunilor cotate la bursa de valori Bucuresti.
Indicii VAB se calculeaza in functie de evolutia zilnica a capitalizarii totale a fiecarei piete urmarite.
La solicitarea investitorilor institutionali, indicii au fost ajustati la cursul leu/$ aparand trei noi indici: $VAB, $VAB.RA, $VAB.BX.
De asemenea, tot ca o necesitate au aparut si indicii pe sectoare industriale, instrumente esentiale in evaluarea performantelor oricarui portofoliu de investitii, precum si constituentii acestora, calculati tot pe baza capitalizarii tuturor societatilor tranzactionate atat pe RASDAQ cat si la BVB, din fiecare sector.
3.1.3.2. Indicele BMS1
Este indicele propriu al Bursei Monetar Financiare si de Marfuri Sibiu si a fost primul indice bursier romanesc care s-a constituit ca suport pentru utilizarea contractelor futures pe indici.
In urma unei activitati laborioase, in data de 11 iulie 1997, la BMFMS a fost implementat primul contract futures din Romania si anume contractul futures pe indicele BMS1.
Indicele este de tipul celor neponderati, ce include numai pretul de piata al actiunilor cotate la categoria I a Bursei de Valori Bucuresti si valoarea nominala a acestora.
Formula de calcul pentru determinarea indicelui este urmatoarea:
_ EMBED Equation.3 ___
unde:
Valoare Piata Xn - reprezinta pretul de tranzactionare curent al actiunii Xn cotata la categoria I a BVB;
Valoare Nominala Xn - reprezinta valoarea nominala a actiunii Xn cotata la categoria I a BVB;
n - numarul curent al actiunii X ce intra in calculul indicelui BMS1;
N - numarul total de actiuni cotate la categoria I a BVB ce intra in calculul indicelui BMS1.
In activitatea curenta a Bursei de Valori Bucuresti se pot ivi situatii particulare, situatii care pot influenta valoarea indicelui BMS1.
1. Una din situatii este aceea a opririi de la tranzactionare a unei actiuni care intra in componenta indicelui. In acest caz nu putem avea pretul de piata al acelei actiuni si nu putem spune ca in calculul indicelui avem pretul actualizat. Solutia adoptata pentru acest caz particular este calcularea indicelui cu ultimul pret mediu tranzactionat al acelei optiuni. Pentru a nu scoate din indice o actiune si sa fie perturbata valoarea acestuia, este adoptata decizia de mai sus. Daca la inceputul tranzactionarii contractului futures indicele BMS1 avea o anumita structura si componenta, aceasta se va mentine pana la scadenta contractului, chiar daca unele actiuni din componenta indicelui nu se mai tranzactioneaza.
2. Alta situatie este aceea a intrarii unei noi societati ale carei actiuni sunt tranzactionate la categoria I a BVB. In aceasta situatie, actiunea nou cotata nu intra in calculul indicelui atata timp cat contractele futures incepute mai devreme nu au ajuns la scadenta. La inceputul tranzactionarii unui nou contract futures pe indicele BMS1 cu alta scadenta, indicele va include in componenta toate actiunile cotate la acea data la categoria I a BVB, deci actiunea intra in indice numai atunci. In perspectiva, vom adauga la pret un factor de corectie sau de influenta, care se adauga numai daca este cazul, valoarea lui fiind facuta publica cu cel putin 5 zile inaintea inceperii tranzactionarii unui nou contract futures.
Contractul futures pe indicele BMS1 a fost tranzactionat la BMFMS pana la 31 august 1998, iar din data de 1 septembrie 1998 a inceput tranzactionarea contractelor futures pe indicele BET(ROL).
3.1.3.3. Sistemul de indici RASDAQ
Piata Nationala de Valori Mobiliare RASDAQ a lansat in august 1998 propriul sistem de indici cu caracteristica bursiera. In acest sens, Raportul de tranzactionare din 3 august 1998 a cuprins prima calculatie a variatiei indicelui RASDAQ Compozit (data de referinta in care indicele a luat valoarea start de 1000 de puncte fiind 31 iulie 1998).
Sistemul de indici are urmatoarele componente:
1) Indicele RASDAQ Compozit, incluzand in calculatie toate societatile listate pe piata RASDAQ;
2) Indicele RASDAQ 50 ce reflecta activitatea societatilor cu o pondere majora in trendul pietei;
3) Un subsistem de indici ce delimiteaza evolutiile societatilor grupate prin prisma apartenentei la un anumit sector de activitate economica principala;
4) Un subsistem de indici ce grupeaza societatile listate din punct de vedere al capitalului social;
5) Un subsistem de indici ce grupeaza societatile listate din punct de vedere al localizarii geografice.
Sistemul urmareste sintetizarea in informatie utila a urmatoarelor elemente:
- tendinta globala a preturilor actiunilor emise de societatile listate pe piata RASDAQ;
- trendul grupului de societati care, prin activitatea bursiera pe care o genereaza si prin caracteristicile economico-financiare, se situeaza pe primul plan al pietei RASDAQ;
- evolutiile sectoriale ale actiunilor societatilor listate.
3.1.4. Indicii BET
Numele oficial al indicelui este Indicele Bursei de Valori Bucuresti (Bucharest Exchange Trading). Numele abreviat este BET, Agentia de presa Reuters il publica sub denumirea de BETI.
Indicele BET(ROL) este un indice ponderat cu capitalizarea bursiera si este creat pentru a reflecta tendinta de ansamblu a preturilor celor mai lichide 10 actiuni tranzactionate la prima categorie a BVB.
Indicele BET(ROL) este cel mai cunoscut indice al pietei romanesti de capital, fiind calculat pentru prima data la 22 septembrie 1997 pentru, a ajuta investitorii sa identifice miscarile pietei de actiuni. Data de referinta a indicelui a fost 19 septembrie 1997 cand nivelul indicelui a devenit 1000 de puncte.
El a fost creat pentru a reflecta tendinta de ansamblu a preturilor celor mai lichide 10 actiuni tranzactionate la prima categorie a cotei BVB.
Alegerea celor 10 actiuni care compun indicele s-a facut tinandu-se seama de transparenta informatiilor referitoare la societatile pe care le desemneaza, de performantele lor financiare si de alte criterii considerate a fi relevante. In plus aceste societati sunt supuse unui control riguros si unor evaluari periodice din partea autoritatilor pietei de capital. Cele 10 actiuni alese sunt:
1. ALR (Alro Slatina - aluminiu)
2. ARC (Arctic Gaiesti - masini si aparate electrocasnice);
3. ATB (Antibiotice Iasi - produse farmaceutice de baza);
4. AZO (Azomures Targu-Mures - ingrasaminte si produse azotoase);
5. CMP (Compa Sibiu - piese si accesorii pentru autovehicule si motoare);
6. DAC (Automobile Dacia Pitesti - autoturisme);
7. OLT (Oltchim Ramnicu-Valcea - produse chimice anorganice de baza);
8. PLC (Policolor Bucuresti - vopsele si lacuri);
9. SNC (Santierul Naval Constanta - constructii navale);
10. TER (Terapia Cluj Napoca - preparate farmaceutice).
Prin constructie (metodologie de calcul, reguli de selectionare a actiunilor si de actualizare), el se constituie ca suport pentru tranzactiile derivate pe indici. Aceste tranzactii sunt optiuni si futures, precum si combinatii ale acestora.
Baza legala a acestora este Ordonanta nr. 69 din 28 august 1997 privind bursele de marfuri.
Tranzactionarea instrumentelor derivate pe indici are ca scop acoperirea riscului investitorilor in detinerea actiunilor ce compun portofoliul indicelui, prin angajarea de tranzactii pe instrumente derivate in sens invers celor pe valorile mobiliare respective.
Indicele BET permite managerilor de portofoliu calcularea coeficientului de volatilitate beta, avand astfel la dispozitie o masura mai precisa a volatilitatii actiunilor cotate.
Indicele BET este exprimat si in USD prin convertirea preturilor in lei la cursul BNR din ziua respectiva, servind astfel si investitorilor straini care doresc o astfel de exprimare a indicelui.
Metodologia de calcul
Indicele BET este calculat ca o medie ponderata cu capitalizare a preturilor celor mai lichide actiuni cotate la BVB. Valoarea preturilor din fiecare zi este raportata la preturile corespunzatoare din data de referinta (momentul t=0).
_ EMBED Equation.3 ___
unde:
10 este numarul de actiuni din portofoliul indicelui;
pi0 este pretul mediu ponderat al actiunii i la momentul de referinta t=0 (adica
19 septembrie 1997);
pit este pretul mediu ponderat al actiunii i la momentul curent;
qi0 este numarul total de actiuni emise din actiunea i la momentul t=0.
Pentru a compensa orice efect artificial asupra pretului de tranzactionare datorat masurilor de divizari sau consolidari de actiuni, fuzionari ale firmelor sau orice modificari ale capitalului social al unei actiuni aflate in portofoliul indicelui, valoarea indicelui este ajustata (indicele este racordat) cu un factor de corectie f, in ziua in care are loc schimbarea care afecteaza pretul.
Astfel, se realizeaza si comparabilitatea valorilor indicelui.
BETt=1000*f*_ EMBED Equation.3 ___
In cazul in care exista actiuni care nu mai corespund regulilor de includere in portofoliul indicelui si alte actiuni care sunt tranzactionate corespund acestor reguli, se procedeaza la o actualizare a portofoliului indicelui. Si in acest caz factorul de corectie este recalculat, pentru a compensa aceasta modificare. Astfel se asigura cerinta ca indicele sa reflecte zilnic schimbarile preturilor actiunilor fata de preturile acelorasi actiuni la un moment de referinta.
Toate modificarile portofoliului indicelui se fac periodic si se decid de catre Comitetul Indicelui al BVB care analizeaza si decide trimestrial actualizarea acestuia conform celor prezentate anterior.
Regulile selectiei valorilor mobiliare in portofoliul indicelui
Regulile selectiei celor 10 actiuni care formeaza portofoliul indicelui sunt urmatoarele:
- actiunile trebuie sa fie cotate la categoria I a Bursei de Valori Bucuresti;
- actiunile trebuie sa aiba cea mai mare capitalizare bursiera. De asemenea, se urmareste ca suma capitalizarilor firmelor ale caror actiuni sunt incluse in portofoliul indicelui sa depaseasca 60% din capitalizarea bursiera totala;
- actiunile trebuie astfel alese incat sa se asigure diversificarea portofoliului indicelui;
- actiunile trebuie sa fie cele mai lichide, aceasta caracteristica fiind aproximata prin totalul valorii tranzactiilor pe actiunea respectiva. Se urmareste ca suma valorii totale a tranzactiilor actiunilor din portofoliul indicelui sa fie de cel putin 70% din valoarea totala tranzactionata.
Ponderile actiunilor care intra in componenta cosului indicelui BET sunt prezentate in anexe .
