Viteza de rotatie a fondului de rulment si necesarului de fond de rulment

Viteza de rotatie a fondului de rulment si necesarului de fond de rulment

Viteza de rotatie a fondului de rulment net prin cifra de afaceri reprezinta marja de securitate si exprima numarul mediu de zile in care fondul de rulment net se reconstituie prin cifra de afacero. Cu cat durata in zile a rotatiei este mai scazuta cu atat mai rapid se recupereaza fondurile si deci cifra de afaceri se realizeaza cu un necesar mai mic de fonduri.

Marja de securitate trebuie totusi sa se situeze intre 30 si 90 de zile, sub aceasta viteza reprezentand 'topirea' resurselor permanente in sensul scaderii importantei surselor permanente in finantarea activitatii, iar peste 'inghetarea' fondurilor permanente in sensul supradimensionarii lor in raport cu nevoile de finantare.

Viteza de rotatie a fondului de rulment net

In ultimul an nivelul indicatorului era bun, marja de securitate incadrandu-se in limitele normale. Fondul de rulment net se reconstituia pe seama cifrei de afaceri in aproximativ 34 de zile. Sporirea duratei in zile a rotatiei semnifica cresterea importantei finantarii stabile asupra activitatii, adica cifra de afaceri se realizeaza cu un fond de rulment mai mare fata de perioada anterioara, situatie pe care o consideram ca fiind nefavorabila.

Analiza necesarului de fond de rulment

Necesarul de fond de rulment (Nfr) reprezinta excedentul de nevoi ciclice de finantare ramase dupa acoperirea activelor curente pe seama resurselor curente si care vor trebui sa fie acoperite din resurse permanente. Practic, reprezinta partea din activele ciclice ce trebuie finantate din resurse stabile.

Pentru desfasurarea fiecarui ciclu curent al activitatii firmei sunt necesare surse financiare ce trebuie asigurate de firma. Nevoile temporare (concretizate in reinnoirea stocurilor si creantelor), in principiu, trebuie acoperite din surse temporare (furnizori, creditori). Intre fluxurile de plati si incasari exista insa un decalaj temporal.

Pot exista mai multe situatii, respectiv:

Daca necesarul de fond de rulment este pozitiv semnifica faptul ca exista un surplus de nevoi temporare in raport cu sursele temporare:

este o situatie normala daca este determinata de:

politica de investitii care atrage cresterea nevoii de finantare a ciclului de exploatare;

cresterea vanzarilor;

marirea duratei ciclului de fabricatie datorita cresterii complexitatii produselor;

este o situatie nefavorabila daca este determinata de:

existenta unui decalaj nevaforabil dintre lichiditatea activelor circulante si exiogibilitatea datoriilor din exploatare (s-a inceput incasarea si s-a urgentat plata obligatiilor);

existenta unor stocuri fara niscare sau cu o miscare lenta.

Daca necesarul de fond de rulment este negativ, ceea ce marcheaza un surplus de surse temporare in raport cu nevoile temporare, este o situatie pozitiva daca este determinata de:

accelerarea vitezei de rotatie a stocurilor si creantelor;

angajarea unor datorii de exploatare cu termene de plata mai relaxante;

Necesarul de fond de rulment

Nevoia de fond de rulment a inregistrat valori pozitiva si o tendinta crescatoare pe intreaga perioada de analiza, ceea ce inseamna ca a existat permanent un surplus de nevoi temporare in raport cu sursele temporare. Acest lucru s-a datorat cresterii intr-un ritm mai rapid a activelor ciclice decat a surselor ciclice. In ultimul an, necesarul de fond de fulment a crescut cu 121% fata de anuk trecut, dapt datorat de urmatoarele aspecte principale:

aspecte pozitive legate de ciclul de investitii si ciclul de exploatare:

cresterea nevoilor de finantare a activitatii in urma investitiilor efectuate in mijloace fixe;

cresterea vanzarilor;

aspecte negative, legate de cresterea ineficienta a activelor circulante si reducerea gradului lor de lichiditate:

raducerea vitezei de rotatie a stocurilor;

reducerea vitezei de rotatie a creantelor.

Rata nevoilor curente, care arata partea neacoperita a ctivelor ciclice de catre pasivele ciclice, a fost in ultimul an de 54% (fata de 50% maxim admis), crescand cu 7% fata de anul anterior. Situatia poate i considerata nesatisfacatoare deoarece nevoile ciclice nu puteau fi acoperite nici macar intr-o proportie de 50% din resursele curente. Acest lucru indica un dezechilibru in finantarea curenta a activitatii.

Analiza structurii necesarului de fond de rulment

Necesarul de fond de rulment este compus din necesarul de fond de rulment aferent activitatii de exploatare (Nfre) si necesarul de fond de rulment in afara activitatii de exploatare (Nrfrae).

Necesarul de fond de rulment din exploatare (Nfre) reprezinta excedentul de nevoi ciclice de finantare ramase dupa acoperirea activelor curente pe seama resurselor curente provenite din activitatea de exploatare si care vor trebui sa fie acoperite din resurse permanente. Se determina ca diferenta intre necesitatile ciclice de exploatare si resursele ciclice de exploatare.

Nevoile curente de exploatare sunt direct legate de ciclul de exploatare, reinnoindu-se in acelasi timp in care se deruleaza ciclul de exploatare (stocuri, avansuri acordate clientilor; clienti si conturi asimilate; cheltuieli efectuate in avans privind activitatea de exploatare).

Resursele curente de exploatare cuprind datoriile de exploatare (furnizori si conturi asimilate; avansuri acordate de clienti; datorii fiscale si sociale; venituri inregistrate in avans ce privesc activitatea de exploatare).

Necesarul de fond de rulment din afara exploatarii (Nfrae) reprezinta excedentul de nevoi ciclice de finantare ramase dupa acoperirea activitatilor curente pe seama resurselor curente provenite din afara activitatii de exploatare si care vor trebui sa fie acoperite din resurse permanente. Se determina ca diferenta intre necesitatile ciclice din afara exploatarii si resursele ciclice din afara exploatarii.

Ca principiu, este important ca necesarul de fond de rulment din exploatare sa detina o pondere majoritara si in crestere in necesarul de fond de rulment.

Necesarul de fond de rulment aferent exploatarii             

Nevoia de fond de rulment a exploatarii a fost permanent pozitiva si a inregistrat o tendinta crescatoare pe intreaga perioada de analiza, ceea ce inseamna ca a existat un surplus de nevoi temporare in raport cu sursele temporare ale exploatarii. Acest lucru s-a datorat cresterii intr-un ritm mai rapid a activelor ciclice decat a surselor ciclice din exploatare. In ultimul an necesarul de fond de rulment aferent exploatarii a crescut cu 122% fata de anul trecut, fapt datorat urmatoarelor aspecte principale:

aspecte pozitive leagte de ciclul de investitii si ciclul de exploatare:

cresterea nevoilor de finantare a activitatii in urma investitiilor efectuate in mijloace fixe;

cresterea vanzarilor;

relaxarea duratei medii de plata a datoriilor din exploatare;

aspecte negative legate de cresterea ineficienta a activelor circulante si reducerea gradului lor de lichiditate;

reducerea vitezei de rotatie a stocurilor;

reducerea vitezei de rotatie a creantelor din exploatare.

Rata nevoilor curente din exploatare, care arata partea neacoperita a activelor ciclice de catre pasivele ciclice, ambele aferente exploataii, a fost in utlimul an de 59% (fata de 50% maxim admis), crescand cu 3% fata de anul anterior.

Situatia poate fi considerata nesatisfacatoare deoarece nevoile ciclice din exploatare puteau fi acoperite intr-o proportie de abia 40% din resursele curente ale exploatarii. Acest lucru confirma un dezechilibru in finantarea curenta a activitatii de exploatare.

Necesarul de fond de rulment in afara exploatarii

Nivelul acestui indicator a fost negativ in perioada analizata cu exceptia celui de-al treilea an, fapt ce a reflectat un excedent de resurse ciclice in raport cu nevoile ciclice in afara exploatarii. Acest surplus de surse ciclice a fost utilizat pentru finantarea nevoilor curente aferente exploatarii.

Analiza rotatiei necesarului de fond de rulment

Viteza de rotatie a necesarului de fond de rulment prin cifra de afaceri reprezinta marja de atragere si exprima numarul mediu de zile in care necesarul de fond de rulment se reconstituie prin cifra de afaceri. Cu cat durata in zile a rotatiei este mai scazuta cu atat cifra de afaceri se realizeaza cu un necesar curent de finantare mai mic.

Marja de atragere a Nfr pe seama cifrei de afaceri trebuie totusi sa se situeze intre 30 si 90 de zile, sub aceasta viteza reprezentand un pericol in raport cu echilibrul financiar pe termen scurt in sensul urgentarii acoperirii nevoilor ciclice pe seama celor permanente, iar peste acest nivel insemnand scaderea sensibila a trezoreriei firmei in sensul imobilizarilor peste limite normale.

Viteza de rotatie a necesarului de fond de rulment

In ultimul an rotatia necesarului de fond de rulment prin cifra de afaceri a avut o valoare de 35 de zile, valoare buna. Fata de perioada anterioara creste necesarul de fond de rulment necesar realizarii cifrei de afaceri, tendinta considerata nesanatoasa.

Analiza trezoreriei nete

Trezoreria neta (Tn) reprezinta disponibilitatile banesti ramase la dispozitia firmei rezultate din activitatea desfasurata pe parcursul unui exercitiu financiar. Reprezinta excedentul de lichiditati ramase dupa acoperirea excedentului de nevoi ciclice (ramase neacoperite) de catre excedentul de resurse permanente.

Trezoreria, la nivelul unei intreprinderi, este imaginea disponibilitatilor monetare si a plasamentelor, pe termen scurt, aparute din evolutia curenta a incasarilor si platilor, respectiv din plasarea excedentului monetar.

Incasarile si platile efectuate reflecta operatiunile pe care le realizeaza firma, operatiuni de intrare de trezorerie si operatiuni de iesire de trezorerie.

Practic, inseamna diferenta dintre fondul de rulment net si necesarul de fond de rulment.

Marimea trezoreriei depinde atat de modificarile fondului de rulment (sub influenta modificarii capitalurilor permamente si a activelor imobilizate), cat si de modificarile necesarului de fond de rulment (sub influenta modificarii activelor curente, respectiv a pasivelor curente). Practic pot exista doua situatii:

trezoreria pozitiva este generata de fond de rulment superior necesarului de fond de rulment. Se asigura astfel posibilitatea efectuarii de plasamente si a detinerii de disponibilitati banesti. Firma se gaseste intr-o situatie favorabila, cu mentiunea ca nu intotdeauna o trezorerie pozitiva este semnul unei situatii favorabile, deoarece scopul intreprinderii este antrenarea resurselor de activitati eficiente. Pe termen scurt, trezoreria pozitiva inseamna realizarea echilibrului financiar, dar pe termen lung ar putea semnifica insuficienta utilizarii lichiditatilor cu efecte negative in remunerarea capitalului (costul de oportunitate);

trezoreria negativa evidentiaza un dezechilibru financiar, cand nevoia de fond de rulment nu poate fi finantata in intregime din resurse permanente, apelandu-se la credite pe termen scurt (de trezorerie).

Trezoreria neta

In ultimul exercitiu, s-a inregistrat un deficit de trezorerie de 1,240 miliarde lei. Situatia din acest punct de vedere se considera a fi negativa. Acest deficit a trebuit sa fie acoperit din credite de trezorerie care au generat cheltuieli cu dobanzile, care au avut ca efect reducerea rezultatului exercitiului. Acest lucru se datoreaza valorilor mai mari ale necesarului de fond de rulment in raport cu fond de rulment, adica:

echilibrul dintre resursele si alocarile permanente a avut un impact pozitiv asupra echilibrului global;

echilibrul dintre resursele si alocarile ciclice a avut un impact negativ asupra echilibrului global.

Dezechilibrul a fost generat mai ales de incetinirea duratei medii de rotatie a stocurilor.

Analiza structurii functionale a trezoreriei

Trezoreria de activ (Ta), adica disponibilitatile de conturi bancare in casierie, celelalte valori lichide precum si plasamentele firmei, este compusa din:

trezoreria neta (Tn);

trezoreria de pasiv (Tp), care cuprinde credite curente si soldul creditor la banci.

Din punct de vedere functional trezoreria neta se obtine prin deducerea trezoreriei de pasiv din trezoreria de activ.

Analiza trezoreriei presupune determinarea marimii si sensului miscarii titlurilor de plasament, disponibilitatilor in conturi la banci si in casa, a creditelor bancare pe termen scurt si a altor valori de trezorerie.

Trezoreria neta

Trezoreria de pasiv a fost superioara trezoreriei de activ, fapt confirmat printr-o trezorerie neta negativa. Acest lucru confirma faptul ca firma a trebuit sa apeleze la credite de trezorerie pentru a putea sa-si finanteze activitatea curenta.

Analiza echilibrului prin ratele de finantare

Rata finantarii stabile (Rf) reflecta masura in care resursele financiare grupate in capitalurile permanente, acopera utilizarile grupate in activele permanente, reflecta in valori relative echilibrul financiar pe termen lung. Rata arata gradul in care activele stabile sunt finantate din pasive stabile.

Daca Rfs > 100%, atunci activele stabile sunt finantate integral din surse stabile si exista un surplus de surse permanente care constituie fond de rulment net.

Daca Rfs < 100%, atunci activele stabile sunt finantate doar partial din surse permanente, iar fond de rulment este negativ.

Rata finantarii activelor stabile din resurse stabile

Nivelul indicatorului in intreaga perioada de analiza arata ca nevoile cu caracter permanent au fost acoperite integral din surse permanente, degajandu-se excedent de resurse financiare stabile, adica un fond de rulment net pozitiv. Finantarea s-a facut atat pe seama surselor proprii, cat si pe seama surselor imprumutate. Nivelul indicatorului, in ultimul an de analiza, a sporit cu 28% fata de anul precedent, confirmand sporirea fondului de rulment net. Tendinta indicatorului este, in general, de crestere, ceea ce reprezinta o situatie favorabila din punctul de vedere al finantarii permanete, insa atrage atentia asupra dimensionarii excedentare a resurselor in raport cu nevoile permanente.

Rata finantarii ciclice (Rfc) reflecta masura in care resursele financiare grupate in capitalurile temporare acopera utilizarile grupate in activele temporare:           

Daca Rfc > 100%, atunci activele curente sunt finantate integral din surse curente si exista un necesar de fond de rulment negativ.

Daca Rfc < 100%, atunci activele curente sunt finantate doar partial din surse curente iar diferenta neacoperita o reprezinta necesarul fondului de rulment.

Rata finantarii activelor ciclice din resurse ciclice

Nvelul indicatorului in intreaga perioada de analiza arata ca nevoile cu caracter temporar n-au fost acoperite decat partial din surse cu caracter temporar, degajandu-se nevoi ciclice neacoperite, adica un necesar de fond de rulment pozitiv. In ultimul an al perioadei analizate, nivelul indicatorului s-a redus cu 6% fata de anul anterior. Valoarea de 48% reflecta o acoperire nesatisfacatoare a nevoilor ciclice pe seama resurselor ciclice. Tendinta generala de reducere pe perioada de analiza reflecta accentuarea dezechilibrului financiar din activitatea curenta.

Rata finantarii globale (Rfg), adica a Nfr din Frn, arata masura in care excedentul neutilizat de resurse permanente acopera nevoile ciclice neacoperite. Rata masoara proportia in care Nfr este acoperit pe seama Frn.

Daca Rfg > 100%, Nrf este finantat integral prin Frn si se creaza trezoreria neta pozitiva.

Daca Rfg < 100%, Nfr este finantat partial pe seama Frn si partial pe seama creditelor bancare pe termen scurt, iar trezoreria este negativa.

Nivelul ratei in ultimul an arata ca surplusul de nevoi ciclice nu putea fi acoperit din surplusul de resurse permanente. Deci Nfr a putut fi acoperit din Frn. Valoarea de 96% reflecta deficitul in acoperirea globala a nevoilor de finantat prin resursele financiare globale, reflectand dezechilibrul financiar global, manifestat prin trezoreria neta negativa. Restul nevoilor de finantat care au ramas neacoperite, si care, in cazul firmei analizate, erau nevoi ciclice, a trebuit sa fie acoperite din credite de trezorerie. Reducerea valorii indicatorului fata de anul precedent confirma un flux negativ de trezorerie.