Sursele imprumutate si costul acestora
Sursele imprumutate:
1. Imprumuturi bancare: sunt utilizate in special de intreprinderile necotate la bursa, in cazul in care doresc sa finanteze investitii. Banca trebuie sa realizeze analiza bonitatii firmei (lichiditate, solvabilitate, venituri financiare, etc.), dar si analiza proiectelor de investitii. In functie de rezultatele obtinute, firma analizata va fi inclusa intr-o anumi ta categorie, banca acceptandu-i sau refuzandu-i cererea de creditare.
2. Imprumuturi obligatare: sunt credite pe termen lung ce consta in emisiunea si vanzarea in public a obligatiunilor emise. Aceste obligatiuni nu confera detinatorului putere de decizie si nici nu permite sa beneficieze de cresterea valorii firmei. De obicei imprumutul obligatar are un cost mai mic decat emisiunea actiunilor.
Caracteristici:
a. Marimea: este stabilita de fiecare intreprindere, in functie de necesitatile de investitie, dar si in functie de capitalurile banesti disponibile pe piata capitalurilor.
b. Valoarea de emisiune: reprezinta valoarea platita de persoanele ce subscriu la obligatiuni. In cursul de piata, pretul real poate fi mai mare, mai mic sau egal cu valoarea nominala. Diferenta dintre valoarea de emisiune si cea nominala reprezinta prima de emisiune.
c. Marimea dobanzii ce remunereaza detinatorul: legata strict de rata dobanzii, fiind platibila la o data stabilita, contra remiterii unui cupon din contul obligatiunii.
d. Durata si modalitatea de rambursare:
· rambursare prin anuitate constanta si amortizare variabila
- anuitatea: este suma platita anual pe o perioada determinata de catre un debitor pentru plata capitalului imprumutat si a dobanzii aferente:
A = anuitatea
V = valoarea imprumutului obligatar
i = rata dobanzii anuala
n = durata imprumutului
·
rambursare prin amortizare constanta si anuitate
variabila: suma rambursata anual va fi egala pe toata durata imprumutului;
amortizarea anuala: 
· rambursare integrala a imprumutului la scadenta: pe intreaga perioada de emisiune a obligatiunilor, se va plati numai dobanda, deci trezoreria intreprinderii va fi afectata doar de aceasta plata. Aceasta modalitate de rambursare se caracterizeaza prin cel mai ridicat cost de .. a resurselor
· rascumpararea prin intermediul bursei: se utilizeaza cand cursul bursier este mai mic decat valoarea de rambursare.
Exemplu: O societate emite un imprumut obligatar pe 5 ani, cu dobanda de 5%. Valoarea imprumutului este de 200000 u.m. Stabiliti in functie de modalitatea de rambursare influenta asupra trezoreriei:
1. rambursarea in anuitati constante si amortizarea variabila
|
Elemente |
Anuitate |
Amortizare |
Dobanda |
|
200.000 |
46.210 |
36.210 |
10.000 |
|
163.790 |
46.210 |
36.020,5 |
8.189,5 |
|
125769.5
|
46.210 |
39921.53
|
6.388,475 |
|
85847.975
|
46210
|
41918
|
4292.399
|
|
43930.374
|
46210
|
43.930,374 |
|
2. rambursarea anuitati variabile si amortizare constanta:
|
Elemente |
Anuitate |
Amortizare |
Dobanda |
|
200.000 |
50.000 |
40.000 |
10.000 |
|
160.000 |
48.000 |
40.000 |
8.000 |
|
120.000 |
46.000 |
40.000 |
6.000 |
|
80.000 |
44.000 |
40.000 |
4.000 |
|
40.000 |
42.000 |
40.000 |
2.000 |
- este mai avantajoasa decat prima
3. rambursarea integrala la scadenta:
|
Elemente |
Anuitate |
Amortizare |
Dobanda |
|
200.000 |
10.000 |
- |
10.000 |
|
200.000 |
10.000 |
- |
10.000 |
|
200.000 |
10.000 |
- |
10.000 |
|
200.000 |
10.000 |
- |
10.000 |
|
200.000 |
210.000 |
200.000 |
10.000 |
- este cea mai costisitoare metoda
Costul capitalurilor
Costurile financiare reprezinta unul din criteriile de evaluare a ratei de actualizare a solvabilitatii.
Costul capitalurilor are doua componente:
a. costul inatorarii: se masoara prin dobanzile platite
b. costul capitalurilor proprii: se refera la elemente mai complexe si nu doar la plata dividendelor. In general costul mediu ponderat al surselor de finantare se determina:
categorii de surse
costul fiecarei surse
de finantare
